ng体育.ccm资产管理一哥易主银行理财PK公募基金进入下半年

　　这一升降使得银行理财规模首次被公募基金超越（见图1）。回顾2014年公开统计，年底公募基金规模不足5万亿，仅相当于当时银行理财的三分之一，让人感叹。一时间，市场上小作文频发，感叹“资产管理一哥”易主，银行理财被公募基金赶下神坛。

　　2023年8月，银行业理财登记托管中心发布了《中国银行业理财市场半年报告（2023年）》。报告显示，截至6月底，中国银行金融市场规模为25.34万亿元，比2022年底的27.65万亿元减少了2.31万亿元；同期，中国基金会发布的数据显示，中国公开发行基金的存续规模为27.69万亿元，从2022年底的26.03万亿元上升了1.66万亿元。

　　进一步拆除投资者结构，机构投资者持有公募基金市场近一半规模；在银行理财规模中，个人投资者占比高达90%。如果只考虑个人投资者持有的金额，截至2023年6月底，银行理财市场规模约23万亿元，而公募基金市场规模约15万亿元，明显低于银行理财（表2）。

　　得益于互联网渠道的快速发展，公募基金在股票规模上实现了质的飞跃。但拆解其产品结构会发现，截至2023年6月底，仅货币市场基金就占11.48万亿元（占40%以上），较去年同期上涨近10%ng体育.ccm。银行理财受现金管理产品新规定的限制，规模缩小。截至今年6月底，现金管理产品存续规模仅7.21万亿元，同比下降近15%。如果剔除货币基金和现金理财，银行理财的产品规模仍比公募基金高出近2万亿元(表1)。

　　新的资产管理规定实施后，银行金融管理在资本池、刚性兑换和净值转型过程中遇到了巨大的痛苦，在此期间受到了市场的影响。2022年，经历了两次大规模的净赎回浪潮，投资者体验并不理想。随着转型期的结束和行业竞争的加剧，寄予厚望的银行金融管理者应该更好地思考未来的道路。

　　事实上，对于投资者来说，银行理财和公募基金在规模上竞争谁是“一哥”并不重要。真正从投资者的利益出发，帮助老百姓赚钱，才是当之无愧的“一哥”。

　　公开发行基金是一家以海外共同基金模式为基础的市场化公司。它从出生起就有一个相对成熟的运作机制，经过几十年的发展，形成了一个相对完善的治理体系。股东方、董事会、经营层等各司其职，有机配合，经营效率高。相比之下，银行理财子与母行之间的羁绊较深，银行既是股东的父亲，也是渠道甲方，因此对银行理财子的运作干预较多。总的来说，受母行影响，银行理财子行业规范性浅，市场化程度低，独立性差，公司治理不尽如人意。ng体育平台

　　关于银行理财子的定位，笔者表达了自己的观点：由于银行理财子来自各家银行原有的资产管理部门，继承了母行的渠道资源和禀赋优势，接近C端客户，自然对负债端客户群有着清晰深刻的了解，这是他们与其他资产管理机构最大的优势。因此，对于出生在“金汤匙”中的银行金融管理者来说，“资产管理”和“财富管理”两轮驱动可能是未来发展方向的最佳解决方案，应以成为“最接近人民的资产管理机构”为战略定位和目标。

　　参考图2。银行金融客户群体的风险偏好和承受波动的能力普遍较低。当产品净值波动较大时，很容易追涨杀跌，导致利润不佳。

　　因此，银行金融管理子公司应探索独立经营的发展道路，不仅在财务报表上与母行分离，而且在治理机制上与优秀的公共基金公司进行标杆，更市场化经营，在行业竞争加剧的大型资本管理圈中站稳脚跟。

　　在仓位结构上，固定收益资产一直是银行理财最重要的投资目标。截至今年6月底，仅债券就占据了银行理财底层配置的一半（图3）。

　　因此，银行金融管理子公司作为“最接近普通人的资产管理机构”，应加强绝对收入策略的优势，不断深入深入，为客户提供更好的收入体验产品。从投资范围来看，银行金融除了可以投资现金和存款、标准化债券和股票、公共基金外，还可以配置非标准债权、未上市公司股权、各种资产管理计划等特殊资产，这些稀缺资源不能由公共基金配置，无疑是资产端银行金融管理的独特优势。银行金融子公司应积极探索优质非标准资产、量化中性资产管理计划、期权挂钩收益凭证等目标，平稳产品净值趋势，打造“结构性金融管理”等差异化优势明显的产品，努力为投资者创造“稳定幸福”。

　　基于其投资属性，公募基金大多定位相对收益策略，以跑赢业绩基准指数为目标。产品不直接关注客户收入，更接近纯投资工具，不细化使用群体，我们可以称之为“工具产品”。根据银行客户群体的特点，银行理财子通常定位绝对收益策略，目标是达到一定的既定收益率（即常见的数字性能基准）。这种以客户收入为出发点的产品，我们可以称之为“解决方案产品”。解决方案是基于不同需求定制的投资工具和服务的组合。就像看医生一样，公募基金相当于对症药物，银行理财是医生开具的处方，说明药单和剂量。

　　但从长远来看，随着存款和债券利率的进一步下降，以及非标准债权的持续下降，固定收益资产的锚定收益率将越来越难以满足投资者的预期需求。在这种情况下，股权资产无疑是最具想象力的投资和配置方向。然而，与公开发行基金数十年在股权领域的努力相比，银行金融子公司在投资研究机制和实力、卖方资源支持、人才评估激励、系统运行等方面的建设并不完善，股票资产的高波动特征不符合大多数金融客户的风险偏好。因此，与其从零开始建立股权直接投资团队，银行财务管理子公司最好通过外包、FOF等形式与公共基金合作，扩大股权配置计划ng体育官方入口。通过底层目标的多元化配置，进一步分散风险，满足银行理财客户的需求。

　　业内人士常说，投资顾问实际上是“三分投资七分顾问”，这与银行财务管理提供解决方案的定位不谋而合。解决方案=产品 服务，产品要“投”好，服务要“顾”好，以“顾”带“投”。无论是推荐投资还是管理投资，核心本质都是以财富管理引领资产管理。关注各年龄、各圈客户的需求，从投资者利益出发，通过专业咨询服务引导客户建立合理的收益预期，及时做出正确的投资决策，避免频繁交易，追涨杀跌，然后愿意将专业投资交给专业机构和人员，这是财富管理的理想形式。如果公募基金的优势在于投资研究，那么银行理财的优势在于投资研究。银行财务管理子公司应充分结合母行的渠道资源，大力推进投资者的教育和陪伴，与银行端合作，积极投资业务，真正为保护投资者的钱袋提供建议。

　　由于与母行的紧密联系和渊源，银行理财子自然拥有其他资产管理机构无法比拟的资源禀赋。银行是市场上最大的财富管理机构，因此银行财务管理子公司是最适合提供投资咨询服务的专业机构。事实上，“银行理财”这个名字取得了很好的成绩，一语道破行业定位。顾名思义，“理财”者要为人民管理好财富，比“基金”单纯做好产品的目标更进一步。因此，银行理财子应该成为大财富管理行业以“为投资者赚钱”为第一目标的探路者。目前，由于监管要求的限制，只有部分公共基金公司可以开展投资业务，但我们相信投资许可证的广泛化是时代的趋势，未来银行金融管理子公司有机会在这一领域大放异彩。

　　从银行财务管理的角度来看，在不断提高公司治理水平的基础上，可以尝试定位为“最接近普通人的资产管理机构”，努力成为居民财务管理的投资顾问，促进“资产管理”和“财富管理”的两轮驱动。在资产方面，应根据客户需求，充分发挥差异化优势，设计和管理偏绝对收益策略的解决方案产品。在资本方面，要主动引领资产管理行业向财富管理靠拢，形成良性互动循环。银行理财子公司应真正从投资者的利益出发，以让客户赚钱为核心目标，通过专业的投资服务积极引导投资者的预期和赎回行为，而不是简单地追求自己的规模和收入。人们实现财富增值的那一天，相信规模和收入是为投资者提供价值的自然结果。商业回报可能会迟到，但永远不会缺席。

　　我们不需要过分关注银行理财和公募基金谁是“资产管理兄弟”这个问题。两者都是大型资产管理生态链中不可缺少的成员，在资源禀赋、客户群体基础、风格偏好、定位方向等方面都有所不同。银行理财和公募基金可以互补优势，有机竞争，共同引领行业格局，实现双赢局面。