ng体育证券业急需回归本源 探索商业模式转型的新路径

　　这也倒逼证券业回归本源，重新审视机构的经营管理、服务方式，摒弃过去盲目追求经济利益、过度营销、杀鸡取卵等做法，探索商业模式转型的新路径，服务国家战略，实现高质量发展。

　　编者按：“以投资者为中心”是2023年证券业最大的主题，具体表现如下：降低成本，提高投资者获得感，提供长期陪伴等待市场转型，发起人上市注重从“可批准性”向“可投资性”的转变。只有深刻把握金融工作的人民性，不忘为人民服务的初衷，证券公司才能稳步前进。

　　今年7月，中国证监会发布了《公开发行基金行业费率改革工作计划》，并于12月就《关于加强公开发行证券投资基金证券交易管理的规定》征求意见。

　　2023年公募基金费率改革备受关注。监管机构直接打击了两轮阻塞、痛点和困难的改革，激荡了证券业。一方面，他们实践了“金融为人民服务”，另一方面，他们促进了证券业的回归。

　　同时，卖方对业务模式的研究也将发生深远变化，短期内行业重组加剧，中小型卖方机构的生存空间受到挤压。从长远来看，证券研究所将更加重视研究能力，降低成本，提高效率，加强内部服务，探索更多实现研究服务的方式。

　　据业内人士分析，短期内，券商收入可能会受到“三连冲击”：一是基金子公司收入下降；二是券商收取的基金保有规模管理费分成缩水；三是分仓佣金规模将缩小三分之一。从长远来看，证券业的高质量发展将迈出坚实的一步。多年来，证券公司“基金销售交易佣金”的商业模式可能被逆转，财富管理将真正回归以客户为中心的起源，买方投资模式有望蓬勃发展。

　　但是，全面登记制度“不是谁想发就发，想发多少就发多少”，并不意味着放松质量要求。这就要求证券投资银行深刻理解注册制度“以信息披露为核心”的内涵，沿行业逻辑“从投资的角度选择项目”。

　　2023年2月，全面登记制度改革正式实施，标志着a股发行进入新阶段，其制度设计的包容性为投资银行提供了更多的商机。

　　除概念转变外，投资银行还应全面提高实践能力，抓住综合注册制度的战略机遇，提高行业研究、价值发现、质量控制、客户服务、直接投资等核心竞争力，推动渠道业务转向全生命周期的综合服务。

　　今年7月，上海和深圳证券交易所发布了《以上市公司质量为导向的赞助商实践质量评价实施办法（试行）》，具有里程碑意义，“只保证不推荐”的时代已成为过去。本文件旨在加快发起人从注重“可批量性”的概念向注重“可投资性”的转变。

　　据《证券时报》记者此前统计，2022年上市证券公司数据显示，“超高薪”高管已成过去式，“年薪千万”已消失；同时，员工人均工资平均为48.30万元，同比下降近20%。今年，记者还了解到，一些大型证券公司的员工每月固定工资面临普遍下降。

　　降低出差标准和客户招待费标准并不是什么新鲜事。一些证券研究所还报告了三年的出租车费，主要是因为一些员工因为私人出租车而没有严格检查报销原因。同时，券商不同业务线加强绩效考核，严查考勤，开启末位淘汰。

　　自监管部门提出一、二级市场反周期调整以来，a股股权融资规模大幅下降。Wind数据显示，今年9月至11月，a股股权融资规模分别为51亿元、404亿元和483亿元，仅相当于8月份1545亿元的三分之一，融资企业数量减半。

　　今年年中股权融资市场的转变无疑对证券公司的收入产生了影响。8月27日，中国证监会宣布，将根据市场情况分阶段收紧IPO（启动）步伐，促进投融资两端的动态平衡，并对上市公司再融资行为进行部分条件限制。上述安排被市场参与者称为“827新政策”。

　　然而，从中长期来看，中国股权融资市场仍有较高的增长空间，未来五年符合国家战略领域的证券化率有望显著提高。各证券公司强调，要进一步加强内部投资研究协调和人力优势，拓展产业服务链，充分挖掘不同生命周期的重点行业和潜在客户。

　　短期内，证券投行业务收入受到较大影响。43家上市证券公司在第三季度报告中表现出“线索”。同花顺iFind数据显示，70%以上证券公司前三季度投行业务费净收入下降，部分大型证券公司下降30%以上；中小券商受影响较大，个别减少70%以上。

　　行业对这种模式的探索始于“基金投资顾问”。经过三年多的试点，基金投资顾问业务发展迅速。6月9日，中国证监会发布了《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理条例（草案）》，计划推动基金投资顾问业务试点转向常规，无疑为更多致力于买方投资顾问转型的机构提供商业起点和成熟的商业模式。

　　如何从客户的角度帮助投资者进行个性化资产配置，已成为各方探索的话题。构建买方投资模式对证券公司财富管理转型具有重要意义。

　　为响应监管部门号召，两家头部券商主动终止100亿元配股计划。多家证券公司修订定增计划，或调整融资规模，或调整资金投入。IPO(首发)方面，除信达证券今年年初成功上市外，6家拟上市证券公司审计进展缓慢。由于股权融资难以推进，今年证券公司主要通过债券发行融资。年内债券发行规模创下新高，突破万亿元，2023年也成为券商发行债券的大年。

　　2023年证券公司“补血”风向发生明显变化。今年1月，中国证监会倡导证券公司注重主要责任和主要业务，走节约资本、高质量发展的道路。

　　8月，监管部门出台了缓解市场压力的一揽子政策，引起了市场的广泛关注，无论是对证券板块的股价表现还是对证券展业的影响。

　　除了限制大额再融资外，提高现有资金的利用效率也是监管和鼓励的方向。2023年11月，中国证监会公开征求修订《证券公司风险控制指标计算标准》的意见。草案支持合规稳定的优质证券公司适度扩大资本空间，提高资本使用效率，做优做强。

　　同月，财政部、国家税务总局宣布，证券交易印花税减半，反映了国家提振资本市场的决心。上述政策有助于吸引更多投资者参与股市交易，增强市场活力。许多经纪分析师认为，这有助于提振经纪股的市场表现。

　　据了解，在中国证监会的指导下，上海、深圳、北京证券交易所8月份进一步降低了证券交易经费，其中上海、深圳证券交易所股票交易经费下调30%，北京证券交易所股票交易经费下调50%。各证券公司纷纷响应，将证券交易经费下降的政策效果传递给广大投资者。

　　今年以来，证券业反腐重拳出击，多名证监系统干部或证券公司高管相继被带走调查。此前，中央金融工作会议指出，金融乱象和腐败问题屡禁不止。

　　显然，活跃的资本市场不是权宜之计，而是经济建设的关键一步。资本市场在促进经济增长和创造居民财富方面的作用得到了进一步的挖掘和认可。

　　业内人士认为，在金融反腐败的漫长道路上，证券业表现出了坚定的决心和持续的努力。一系列关键人物的调查和处罚显示了监管机构对寻租权力和金融腐败零容忍的立场。

　　据记者梳理，部分相关反腐对象有多年监管经验，多年后在政府和会议管理单位工作；有些人在经纪公司工作了很长时间，最终卷入了腐败案件。今年1月，民生证券前董事长冯鹤年被开除党籍，曾在中国证监会工作18年。随后，中信建设投资证券原总经理李格平、浙江省政协副主席朱从九、中国期货业协会原会长安庆松、上海证券交易所原副总经理刘蒂等接连接受调查。他们都有监管机构履行职责的经验。企业方面，如银河证券原董事长陈共炎退休后被查，也震动了行业。

　　今年10月，中央金融工作会议提到“培育一流投资银行和投资机构”。随后，中国证监会表示，将通过业务创新、并购等方式，支持龙头证券公司做好做强，引导中小机构结合股东背景、区域优势等资源禀赋和专业能力。

　　近年来，证券业的马太效应突出，主要证券公司与中小型证券公司的盈利能力差异较大，行业重组的帷幕再次拉开。在行业利润分化的背景下，随着今年监管政策的积极发布，证券业并购进程有望加快。

　　9月1日，中国证监会发布了《关于北京证券交易所高质量建设的意见》，计划显著提高北京证券交易所的市场规模、效率、质量、功能、活动和稳定性。

　　据悉，12月，中国证监会批准民生证券变更的主要股东为无锡国联集团，从提交申请材料到批准批准仅需8个月。同月，华创证券收购太平洋证券股权也迎来了最新的审计进展，得到了中国证监会的反馈。今年12月，浙商证券宣布将选择国都证券作为下一个并购目标。

　　在投资银行层面，证券公司积极储备北京证券交易所上市项目，部分主要证券公司争夺业务。在开户方面，随着投资者适宜性条件的调整和北京证券交易所二级市场的盈利效果，证券公司通过调整评估机制、薪酬激励、内部分支机构排名、金融技术等措施，大力推广开户。在做市方面，不少证券公司申请北京证券交易所做市资格，北京证券交易所做市商有望进一步扩张。此外，还有证券公司从投资方面，设立北京证券交易所股权投资基金等。

　　改革不仅为北京证券交易所的高质量发展开辟了更大的空间，也为证券公司的展览业开辟了新的战场，提供了新的发展动力。自今年9月以来，许多证券公司迅速制定内部工作计划，加快准备工作，加强宣传推广，向市场传达北京证券交易所最新的市场体系、投资机会和投资逻辑。ng体育